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加强风险控制

现在我们对期货已有了初步认识，但由于期货交易是投机市场中风险最高的交易之一，所以这里必须加以强调，并针对期货风险的三大主要来源，提出我们的看法。

期货交易的最大风险来源是“杠杆作用”，客户每次交易的资金投入被放大了几十倍，使客户的账户承担着比其他投机方式更高的压力，因而更容易出现“爆仓”等问题。这就要求首先考虑到自己“根基”的安全，而不是利润。特别是适应了其他投机方式的证券投资者们应高度正视这点，不要用习惯的思维方式高比例建仓，通常情况下是三分之一以下的持仓比例很适合目前期货的特点，而且最好是分不建仓。只有这样，我们才有机会享受到“杠杆作用”带来的高比例利润。这与满仓赚来的利润有本质的区别。

期货交易的第二大风险是涨跌方向无绝对性。这与股票等投机是相似的。但要注意到期货的“双向交易机制”的影响，涨跌都有亏或赚得可能，也随时存在“改错”的机会。综合这些因素，使我们在参与期货交易时根本不用考虑错过机会的问题，而要随时评估行情的风险大小，再找出适合于自己的风险度时才能决定下单，这样才有可能使风险控制做到最低。

期货交易的第三大风险是自己人性的问题。在股票交易中也有类似问题，但投资者在期货交易时，其弱点被“杠杆作用”放大后，将产生更大的风险，而人性弱点是投资者无法回避也无法改变的。唯一可做的是：要明白自己的“短处”，扬长避短。成功的交易者告诉我们，只有在轻松、理智、愉快的情绪下才能做出正确的交易，其它任何情绪下都不要做任何交易，甚至不要看盘，这就是常说的心态问题。好的心态是投机者必需具备的基本素质，更是加强风险控制的重要方面。

提高期货交易能力的建议

由于目前国内期货与国际市场接轨较好，因而期货行情的技术性更强。在期货与股票市场上，交易能力的提高方法都差不多。这里提出我们的一些建议，希望能够从使用的角度，指出提高交易能力的努力方向，以供参考。

交易能力可分为自己行为控制能力和行情分析能力。从实际效果来看，这两方面能力的综合提高才是取得良好战绩的保证。

其一，行为控制能力相对是主观的，可以不受行情影响。投资者在没有绝对性的行情变化中，尤其需要依靠一些固定因素来自控，使投机交易更趋于可控制。

例如，止损问题就可纳入固定因素范围（把止损幅度固定下来）。我们面对的是多变的市场，无法绝对保证可靠性，不应该将止损的时机、幅度的决定依赖于所谓的技术分析，因为那样就使止损变得不确定，可能会失去止损的作用。只有将止损幅度固定下来，到位就执行，这样才能使止损达到保证资金安全的作用。

须知多次止损累计成本也很高。我们应做到，每次止损后间隔一段时间，远离市场，将自己调整到接近你第一次交易时的心态，这就使每次交易连续出错的概率大大降低，止损也就不会有很高的累计成本。

至于能否长期坚持这种律己，专家调查结果：超过20%的人有很强的自控能力，特别是在认识到问题的重要性时，因而很多人可以依靠律己来保全自己。

成功的交易者都有自己的一套交易准则，将类似止损、持仓量等行为手段固定化、纪律化后，可使自己的交易模式更趋稳定。但是交易模式的固定因素太多又会使模式僵化，不适应多变的市场。这就产生一个“度”的问题，也就是自己交易模式中固定因素和可变因素的比例问题。这个“度”的把握就是我们建议的努力方向之一。

顺便建议，止盈应该用技术分析手段来控制，这样才能享受到高风险投机带来的乐趣和成果。

其二，行情分析能力相对更容易引起大家的重视，特别是技术分析，这方面能力的提高有大量的相关书籍可供参考。

我们应该首先认清一个前提：资本市场的价格波动的本质是“变”，没有一个完整的技术分析能精确描绘市场细节，要敢于承认任何分析都是“盲人摸象”，而一些真正赚钱的赢家（仅靠赌博暴发的不存在重复性因而无效仿价值）靠这种“盲人摸象”也能赢得市场。这就说明提高行情分析能力并不是在纯技术指标层面上往极致去努力，而是通过反复学习、实践找出适合自己的一套理念方法。大量的技术分析属中一定有一些或几条适合于你，找出这些并在实践中修正，形成自己的一套理念，这是我们认为需要努力的方向之二。

我们面对的是一个“非线性市场”，技术分析就不能流于“线性手段”，那些公式化的指标不是值得多花功夫的方向，而一些理念性的概念才是值得我们思考，并在实践中修正的东西。

以下摘录了这几种理念，也许能引起你的共鸣：

1．在交易中总结出一套适合自己，成熟稳定的交易风格。

2．制定一套完善、严格的风险管理体系。

3．培养自己在每笔交易前，均制定有详尽操作计划的习惯和严格执行计划的超强自律性。

4．磨练自己在等待机遇来临前的足够耐心。

5．养成稳步渐进的交易心态。

 

   提高风险组合的效益

在金融繁荣的今天，股票、国债、期货等各种风险投资手段丰富多彩，而风险投资的最大课题就是要提高汇报与风险的比率。利用期货，将使你有效平衡一个全面的投资组合的风险！

芝加哥期货交易所的交易手册《管理期货——投资组合多样化机会》中表明，具有最大风险和最小回报的投资方式是：55%投资于股票、45%投资于债券和0%的期货。而相反，汇报最大和风险最小的投资方式则是：45%于股票上、35%在债券上、20%在期货上。

这个研究结论的价值和有效性，已被华尔街那些进行投资分配研究的专业人士所证实。著名的高盛（GOLDMAN SACHS）公司进行了覆盖25年交易区间的一项研究，得到结论：“一个期货投资占资产总值20%的投资组合，比单单包括股票和债券的投资组合的收益率要高出50%以上。”

就其主要原因，股票和债券的投资组合本身，相对缺乏应有的风险投资“活力”，而影响其回报和风险的因素与期货完全不同，这就使期货有机地与股票债券结合后，更多地涵盖了市场因素，产生相互补充、平衡的作用。我们可以通俗地理解为“东边不亮西边亮”。

在实际运用这两种风险投资组合中，一定要注意股票、债券、期货这三种投资应交由不同专业的人来管理，才能更大程度地降低各种投资的相关性，以求达到最佳效果。

这就是“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子”的概念的具体体现，是在投资中充分利用各种风险的办法，使提高风险投资组合价值的有效途径。特别是股票指数期货推出后，这种组合更具价值潜力。

 

套期保值问题

期货市场有两大功能：发现价格、套期保值。

套期保值严格定义指：生产经营者同时在期货市场和现货市场进行买卖方向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场的价格波动风险。

这里我们简单介绍现货商的套期保值和证券投资者的套期保值。

一.现货商的套期保值

理论上，现货市场上商品价格涨跌与期货的涨跌是同步的。

假设一铜厂每季生产一万吨电解铜，厂家考虑到一个季度后铜生产出来时如果价格跌了，就可能没有利润。于是生产之前，先在期货市场卖出1万吨合约（期货市场永远有无数买家和卖家），一个季度后，铜的现货市场价格无论涨跌，都可将生产出的现货随行就市卖掉，同时又在期货市场上买回一万吨合约冲销先前的头寸。这时，对于厂家的总账来说，保证了生产一万吨铜之前所预计的利润。

这就使现货商的套期保值。利用期货，能保证原先预计的利润，而不怕货物价格涨跌。

二．证券投资者的套期保值

不久的将来，股指期货推出后，证券投资者同样与现货商一样，可以用期货进行套期保值。

通俗地讲，股指期货，就是把国内股票大盘指数当作期货商品来买卖。

假定证券投资者买得某支股票与大盘指数的涨跌趋势是同方向的。当证券投资者买入这支股票后不久，明显感到大盘会下跌，自己股票有亏损的危险，而又不愿“割肉”，这时可在股指期货上卖出一定量的合约。这样，即使将来所买的股票亏了，在股指期货合约上就有赚，以此抵消亏损，使枕骨去年投资者的总账不致因遇到熊市而损失。这就是证券投资者的套期保值的方法理论。

利用这个思路，证券投资者可根据各自不同的情况、操作习惯，制定相应的套利方法，以增加盈利手段。

怎样参与期货交易

本章介绍参与期货的程序，以及与做股票不同的地方，稍有分析股票基础的人阅读本章后，应能达到具备期货交易的基本能力。

期货交易日常必备

一．行情系统和交易软件

目前期货交易已大多通过互联网完成。客户在完成开户后，期货经纪公司会告知客户行情系统软件与交易系统软件的下载网址，并提供对应得账户号和交易初始密码。客户在计算机上安装所下载的软件后，即可上网看到实际行情，并查阅自己账户交易及资金情况。

目前流行的期货专用看盘软件有：世华财经软件、文华财经软件、富远软件、澎博软件等。

二．日常相关信息的收集

期货交易是以现货交易为基础的。期货价格与现货价格之间有着十分紧密的联系。

在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。这些非供求因素包括：金融货币因素、政治因素、政策因素、投机因素、心理预期等。这些信息在各大期货公司网站上和期货专业网站上，都能查到每天的最新情况。

三．值得关注的国外期货品种

随着世界经济的全球化，世界各地的商品价格波动呈现密切的相关性。

就国内商品期货的品种来看，与国际市场有不同程度的联动性。值得关注的国外期货品种有：英国伦敦金属交易所（LME）的铜、铝；美国商品交易所（COMEX）的铜；美国芝加哥期货交易所（CBOT）的黄豆、豆粕、小麦、玉米；日本东京商品交易所（TOCOM）的橡胶；美国纽约商业交易所（NYMEX）的原油、燃料油；美国纽约棉花交易所（NYCE）的棉花；新加坡国际金融交易所（SIMEX）的燃料油等。

在公司制定的行情看盘软件中，每天都能查到这些最新数据。

期货行情指标的几个特殊点

期货行情的技术分析研判方式与股票大致相同，但有几个特殊的地方应引起证券投资者注意。这里提出来后，大家应根据自己不同的技术分析习惯，适当修正对这几个技术参数原油的看法。

一．成交量

期货的成交量是当天内买和卖成交量的总合，以双向计算。但其中买、卖都可能有开仓或平仓，这是与股票不同的地方，所以，期货的成交量数值，就包含了买、卖、开仓、平仓不同组合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多些。

二．持仓量

期货的持仓量是指买和卖双方都还没有平掉的头寸的总合，是双向计算的。也就是说，我们看到的持仓量数据中，有一半是买持仓，一般是卖持仓。这与股票也有很大的不同，持仓量的变化也是对行情影响较大的指标。

三．K线图

由于期货行情价格波动一般比股票频繁，在研判行情时，特别是在做T+0时，建议多参考分时图，例如5分钟k线图。当然，这里还要根据个人交易习惯来定。

由于期货行情的特点，这里不可能对这三点进一步做出统一的结论，需要大家根据自己的情况，在实践中找出自己不同的看法才是有效实用的。据我们实际观察到的情况来看，的确有一些操盘手对这些问题有自己精辟的理解，并以此取得惊人的战绩。

期货发展历程简要

一．期货的起源

世界最早的期货交易所诞生于1531年，在当时号称“世界之都”的比利时安特卫普，162年后，日本大阪出现了类似期货交易的方式。1848年，美国芝加哥诞生了今天名冠世界的芝加哥商品交易所。

真正现代意义上的期货交易形成与1891年的芝加哥商品交易所。正是由于这个原因，在有的文献上定义期货市场的起源是芝加哥商品交易所。

1848年，芝加哥地区农产品的生产和贸易及其发达，如：玉米、小麦等量大而且影响面广，市场十分兴旺，价格波动剧烈。在这种情况下，一些贸易商都想寻找一个集中信息的场所，以便了解行情。为此，1848年3月13日，由82位谷物商人在芝加哥市中心南水街上的一家面粉店，创立了美国第一家交易所——芝加哥谷物交易所。一百多年后，这个交易所竟演变成为当今世界规模最大，最规范的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT，Chicago Board of Trade）。那82位商人，作为交易所第一批会员将永载世界期货史。

二．国内期货历史

期货是个标准的“舶来品”，是由国外传入的。

1892年，洋人首次在上海设立中国境内最早的交易所——上海股份公所，开始进行证券集中交易。几年内，这里就兴起了证券和货物的现货与期货交易，从此揭开了中国境内期货市场的序幕。但由于期货市场规模和交易量都有限，于1949年底关闭。

20世纪80年代，正值世界期货市场大发展时期，国内经济体制改革步上正轨。1988年《政府工作报告》中提出：“加快商业体制改革，探索期货交易”。1990年10月12日，郑州粮食批发市场正式开业，从此宣告中国期货市场的成立。

1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，标志着中国期货市场进入治理整顿时期。1999年全国期货交易所只保留了大连、上海、郑州三家，交易品种和代理机构数量也大幅缩小。

1999年9月，《期货交易管理暂行条例》出台，使规范期货市场的法律体系日趋完备。2000年12月，中国期货业协会成立，至此，中国期货市场进入平稳发展轨道。简单地说，中国期货市场经过十年的演变，目前已达到：监管系统及法律体系已建立；市场有了一批成熟的期货品种；从业机构，从业人员日趋规范；交易量稳步上升，已形成一个庞大市场。

股票交易与期货交易的对比

一．         期货与股票的共性

期货与股票同是资本市场的一部分，或者可以说它们都是“投机市场”，所以，它们的很多方面都是相同的，特别是在分析行情的技术手段上几乎完全一致，有些手段还是先从期货上发展起来，然后移植到股票上的。所以这是两个相通的市场，证券投资者具有做期货的良好基础。例如股票分析中常用的KDJ指标，RSI指标等，都是期货分析中常用的，只是要根据每个人的习惯来选择适合自己的方法

二．         期货与股票的对比

目前国内的期货和股票特点，也有各自得不同，作如下对比：

期货                                    股票

保证金制，5元可做100元左右的交易       全额交易

T+0交易                                 不能进行T+0交易

双向交易，无论买、卖都可开仓             单向交易，只能买开仓

有期限，一般几个月必须平仓               无期限

无利息                                   有股息 

品种数量有限                             股票品种众多

 

针对以上期货与股票的不同点，期货行情的某些技术表现与股票也是不一样的，这在第二章将有提及，应引起注意。

期货市场的机构

一．期货市场机构

期货市场，是一个“公开、公平、公正”的严格市场。

我国期货市场受国家证券监督管理委员会的直接监管。简单结构主要如下图

 

期货交易所

期货公司

投资则

上图中，起火交易只能在期货交易所进行，绝大部分投资者只能通过起火经纪公司参与、完成期货交易。期货公司就是交易所和投资者之间的桥梁通道。

二．期货交易所、期货公司、投资者

期货交易所：一般意义上理解，它是制定期货交易规则的地方，是每笔交易成交的场所。投资者的资金和每笔交易都存放、记录在此。

期货经纪公司：核心工作是执行、维护交易规则，接受、送达交易信息，完成对每个投资者的交易结算。期货公司从自身经营考虑，还可以利用一切合理方式，进行市场营销活动。

投资者：国内所有合法自然人或法人都可成为投资者。投资者是具体的期货合约买卖人，从交易性质来看，主要是投机和套期保值，其中以投机目的的占绝大多数。

目前国内期货市场介绍

国内期货四场至今已有十三年历史，在国家最高领导层的关怀下，在市场有关而宁愿的共同努力下，目前已进入发展成熟期，对我国市场经济的发展有明显的促进作用。

一．国内期货市场交易所

1．以金属为重点的期货合约交易集中在上海期货交易所，主要上市交易的品种有：电解铜、铝、天然橡胶、燃料油等。

电解铜这个合约是国内最早上市的品种一直，它的行情走势最为成熟。上海期货交易所是世界三大金属定价中心之一。国内的有色金属产销企业都以这个期货价格来参考定价。

天然橡胶是国内最活跃的品种之一，备受广大投机者的追捧。

燃油因其属石油类第一个品种而潜力巨大。

2．以农产品为主的大连商品期货交易所，主要上市品种有：大豆、豆粕、豆油、玉米。

大豆、豆粕这两个品种都很成熟，是投机者热爱的对象。

近年来，国际和国内有关大豆的系列重大事件，都互相地影响着这两个期货合约，由于其行情热闹，在这两个品种上曾经诞生了一批期货豪杰。

3．以农产品为主的郑州商品交易所，主要上市品种为：硬冬麦、强筋麦、棉花等。

郑州商品交易所是国内最早的期货交易所，可称为国内期货市场的发祥地，其期货品种更新较快，一般投资者应作更详尽的研究才能参与。

二．期货经纪公司

期货公司作为期货市场的主要部分，目前在国内总共有一百多家，经过多年打拼和市场考验，大多数期货公司都形成了一套完善周到的服务体系，值得广大投资者信赖/

由于期货公司在市场中的特殊性，它一方面要帮助投资者尽量化解风险，同时，面对激烈竞争的市场还要搞好市场开发和营销，使期货公司的身份和功能具有多重性。

针对这种情况，现在国内很多期货公司都把自己的“后台核心”放在公司内，以保持期货公司本质不变，把市场培育、营销放在外，以扩大市场，更好地为广大投资者服务。

随着网络交易的发达，使远程的客户交易期货成为可能，只要客户的合同、结算帐单等核心由期货公司出具，就可在任何地方进行合法交易。

三．投资者

这里我们不必计较“投机”或“投资”的准确定义，总之，投资者就是期货市场中合约的最终买卖者。投资者构成了整个市场的基础。目前国内这一群体数由百万之众，整个市场资金量一般在百亿数量级，再通过期货的“杠杆效应”所产生的交易量是十分惊人的。

从这个意义上讲，期货在国内已形成一个十分庞大的市场。

相信，金融期货推出后，会有相当部分股民朋友会把目光投向期货，但是大多数股民朋友可能对期货市场还是很陌生或者说是一知半解的，本文，从股民朋友的角度，阐述了期货市场的基本原理及知识，希望能对大家有用

什么是期货、期货市场

 

广大证券投资者通过对本章的阅读，能够有助于对期货、期货市场的大致了解。本书对一些知识点未做深入的理论探讨，以介绍清楚有关概念为目的。

 

期货交易

即将推出的股指、国债以及目前制定的几个商品等都可以用期货的方法进行交易。

一．         期货是什么

期货就是一种合约，一种将来必须履行的合约，而不是具体的货物。合约的内容是同一的，标准化的，唯有合约的价格会因各种市场因素的变化而发生大小不同的波动。

这个合约对应的“货物”称为标的物，通俗地讲，期货要炒得那个“货物”就是标的物，它是以合约符号来体现的。例如：CU0502，是一个期货合约符号，表示2005年2月交割的和约，标的物是电解铜。

二．         期货交易就是赚取差价

期货交易实际上就是对这种“合约符号”的买卖，是广大期货参与者，看中了期货合约价格将来可能会产生巨大差价，一举各自的判断，进而博取利润的交易行为。从大部分交易目的来看，也就是投机赚取“差价”。

另外说明一点，现在成交的期货合约价格，是大家预期这个合约将来的价格（一般几个月后），所以它不一定等于今天的现货价。

三．         期货交易的基本特征：“以小博大”

期货交易的基本特征就在于可以用较少的资金进行大宗交易。

例如：以5万元的资金，基本上可做100万元左右的交易。也就是说，交易者用5万元的资金作为保证（即保证金）价值100万元商品的价格变化，所产生的盈亏都由交易者的5万元资金承担，差不多把资金放大咯俄20倍。这就是所谓的“杠杆效应”，也可称为“保证金交易”。这种机制使期货具有了“以小博大”的特点。

四．         期货交易可理解为“买空卖空吗”

我们还应注意到，期货交易买卖的是“和约符号”，并不是在买卖实际的货物，所以，交易者在买金或者卖出期货时，就不用考虑是否需要或者拥有期货相应的货物，而只考虑怎样买卖才能赚取差价，其买与卖的结果只体现在自己的“账户”上，代价就是万分之几的手续费和占用5%左右的保证金，这一点可简单地用通常所说的“买空卖空”来理解。

五．         买、卖都可开仓

正由于可理解为“买空卖空”，使期货交易可进行双向交易。即根据自己对将来行情涨跌判断，可先买进开仓，也可先卖出开仓，等待差价出现后，再进行反向的卖出平仓、或买进平仓，以抵消掉自己开仓的头寸。这样自己的“账单”上就只留下开仓和平仓之间的差价；同时，开仓所占用的保证金自动退回，从而完成了一次完整的交易。

当然，起火这种合约也可实际交割。一个开仓的买入合约头寸，一直不平仓，到期限后（一般几个月），交易者就必须付足相应的货款，得到相应的货物。如果是卖出合约头寸，就应交出相应货物，从而得到全额货款。作为投机者就应在合约到期前，平掉头寸。

六．         期货交易实例

假设某客户认为，大豆价格将要下跌，于是以3000元/顿卖出一手期货合约（每手大豆是10吨，保证金比例约9%），而后，果然跌到2900元/吨，客户买进一手平仓了结，完成一次交易。

毛利润为：（3000-2900）×10=1000（元）

以上交易全部体现在账单上，资金大约投入：

3000×10×9%=2700元，还应扣除交易费大约十多元。

 

期货交易的风险源

风险和利润总是同时存在的，在期货交易中，这一点体现得特别充分。由于这种投机交易本身的特点，它的风险主要来源于一下三方面。

一．         期货交易最根本的风险，来源于“杠杆效应”

“杠杆效应”是期货交易的原始机制，即保证金制度。它是期货交易风险的最大根源。

假设一个交易者一笔5万元的资金用于股票或者现货交易，交易者的风险只是价值5万元的股票或者货物所带来的。如果5万元的资金全部用于期货交易，交易者承担的风险就是价值100万左右的股票或货物所带来的，这就使风险放大了20倍左右，当然相应得利润也放大了20倍。应该说，这既是期货交易的根本风险来源，也是期货交易的魅力所在。

我们常常会听到“期货会使你一夜暴富”，或者“期货能使你一夜破产”。这些说法的理论依据就来源于上面的原因。

二．期货交易的风险来源于价格方向的不确定性

期货合约所针对的“货物”，都是选择价格变化大而且频繁的“货物”。

期货价格的变化本质，就是不确定性，也就是任何方法都不能绝对肯定涨跌。这点与股票相似。

虽然行情的涨跌动力来源于这种“货物”的供求关系，但是由于影响因素太多、太复杂，任何人不可能完全掌握全部信息，而且期货的价格还有它自身的规律，这就使期货价格变化方向难以绝对的肯定，以为这交易者的每笔买卖都有正确或者错误的可能。与股票相比，由于期货双向交易的特点，这个风险源比股票还大。这就是期货交易的又一大风险源。

当然，投机交易往往是仁者见仁，智者见智。价格方向不确定性的风险，虽然永远存在，但也不是没有偷办法去规避。我们所见的期货赢家，都是规避这种风险的高手。

期货市场中，交易者的“劳动”就使在不确定中寻找相对确定性，在无规律中寻找规律。这当然需要对期货交易有更深的了解。

这也是希望读者继续耐心把本书读下去的原因。

 

二．         期货交易的风险来源于“自己”

期货市场中动辄利益巨大，所以能淋沥尽致地体现交易者自己人性的方方面面。

人都有弱点，但读者必须清醒地意识到，自己的弱点在期货交易中会被放大几十倍！这将是损害自己“账户”资金的一大危害，是交易者必须面对的又一大风险源。

贪婪、恐惧、急躁等普通的人性问题必须引起大家的注意，可以说，从事期货交易也是对自身修养的锻炼。

但这里必须指出一点，对人性的弱点应该是希望“引起”大家注意，而不是强行去克服弱点，否则，将事与愿违。这里“引起大家注意”的含义是：要明白自己的短处，扬长避短，自己的缺点保险强烈时一定要加以回避。

最后，再次希望广大读者对期货交易风险有一个清醒的认识，期货交易就是回避与利用风险的辩证关系，同时也希望大家能看到攀登期货这座“金山”的乐趣。期货能够“使无数英雄竞折腰”，同时，期货也不计你如何卑微，只要抓住机会就能“数风流人物，还看今朝”。

6月22日，中国金融衍生品交易所筹备组在上海召开最后一次工作会议，预示着金融衍生品交易所成立将进入倒计时的准备状态。 
　　而在之前众多讨论金融衍生品的会议上，金融期货参与主体的形式，如何控制各金融机构合作参与股指期货的风险，一直成为讨论的焦点。
　　6月18日下午，上海期货交易所二楼会议大厅，在中国期货业协会召开的期货公司高级管理人员金融期货培训会议上，这一问题再次被不少期货公司提出。 
　　在期货公司总经理眼里，风险控制是第一位的。股指期货在带来行业收益的同时，也将带来不少风险。
　　“如不出意外，证券公司与期货公司的业务合作模式是———证券公司通过期货公司从事期货的代理。证券公司成为期货公司的IB(介绍经纪机构)。”某期货公司总经理表示。
　　这意味期货公司在管理好商品期货业务、股指期货业务基础上，还要管理IB，这将增加期货公司的工作难度和强度。
　　此外，无论券商是自己收购期货公司，还是以IB方式进入，都会对期货公司团队稳定带来影响。
　　据悉，不少期货公司都赞同上述观点。
　　首先，“期货公司对客户的追加保证金有通知使命。这点与券商不同，因此证券公司作为IB，不是简单的把客户拉来与期货公司签定协议就算完成使命。”与会人士表态。
　　“目前，200家期货公司对应近3000家证券营业部，按每家营业部1万股民，一家期货公司负责15个营业部，就有15万股民，若有10%做股指期货，一家期货公司要通知1.5万股民是否要追加保证金，是否要斩仓。如此，通知使命就大大增加。”他说。
　　在证券公司与期货公司策略联盟或股权关系中，追加期货保证金或资金到位的通知义务，究竟由期货还是券商营业部来做呢？
　　会议上，不少期货公司负责人提出这样的疑问。
　　“IB机构(证券公司)有一定技术手段管理客户，对交易系统实施回报和盘后回馈，我个人认为应由IB向其客户发出追加保证金通知和设定追加期限，之后IB应将追加期限和通知的详细记录回馈给期货公司。”上述人士说。
　　“但难点在于，如出现盘后追加保证金，到底是由IB口头通知客户，还是由期货公司书面通知客户？这个工作如何在期货公司和证券公司之间协调？”他追问。
　　“如果追加保证金通知由券商做，那IB性质将产生变化，如追加保证金口头和书面通知全部由期货公司来做，那期货公司现有人员和组织架构将发生翻天覆地的变化。而不能及时送达就会造成期货市场的巨大风险。”这位期货公司老总说。
　　股指期货对通知义务和斩仓任务提出更高风险管理要求，因此建议是，把几乎苛刻的通知义务降低或取消。
　　据与会人士透露，目前期货保证金监控中心已提供客户直接上保证金系统查询自己保证金情况的服务。
　　“目前查询人数不是太多，我们想推进这个习惯，通过这个服务可以逐步减轻期货公司的通知和送达任务，直到取消。”他表示。
　　IB(Introducing　Broker)制度：指券商担任期货公司的介绍经纪人或期货交易辅助人，期货交易辅助业务包括招揽客户，代理期货商接受客户开户，接受客户的委托单并交付期货商执行等。

6月22日，中国金融衍生品交易所筹备组在上海召开最后一次工作会议，预示着金融衍生品交易所成立将进入倒计时的准备状态。 
　　而在之前众多讨论金融衍生品的会议上，金融期货参与主体的形式，如何控制各金融机构合作参与股指期货的风险，一直成为讨论的焦点。
　　6月18日下午，上海期货交易所二楼会议大厅，在中国期货业协会召开的期货公司高级管理人员金融期货培训会议上，这一问题再次被不少期货公司提出。 
　　在期货公司总经理眼里，风险控制是第一位的。股指期货在带来行业收益的同时，也将带来不少风险。
　　“如不出意外，证券公司与期货公司的业务合作模式是———证券公司通过期货公司从事期货的代理。证券公司成为期货公司的IB(介绍经纪机构)。”某期货公司总经理表示。
　　这意味期货公司在管理好商品期货业务、股指期货业务基础上，还要管理IB，这将增加期货公司的工作难度和强度。
　　此外，无论券商是自己收购期货公司，还是以IB方式进入，都会对期货公司团队稳定带来影响。
　　据悉，不少期货公司都赞同上述观点。
　　首先，“期货公司对客户的追加保证金有通知使命。这点与券商不同，因此证券公司作为IB，不是简单的把客户拉来与期货公司签定协议就算完成使命。”与会人士表态。
　　“目前，200家期货公司对应近3000家证券营业部，按每家营业部1万股民，一家期货公司负责15个营业部，就有15万股民，若有10%做股指期货，一家期货公司要通知1.5万股民是否要追加保证金，是否要斩仓。如此，通知使命就大大增加。”他说。
　　在证券公司与期货公司策略联盟或股权关系中，追加期货保证金或资金到位的通知义务，究竟由期货还是券商营业部来做呢？
　　会议上，不少期货公司负责人提出这样的疑问。
　　“IB机构(证券公司)有一定技术手段管理客户，对交易系统实施回报和盘后回馈，我个人认为应由IB向其客户发出追加保证金通知和设定追加期限，之后IB应将追加期限和通知的详细记录回馈给期货公司。”上述人士说。
　　“但难点在于，如出现盘后追加保证金，到底是由IB口头通知客户，还是由期货公司书面通知客户？这个工作如何在期货公司和证券公司之间协调？”他追问。
　　“如果追加保证金通知由券商做，那IB性质将产生变化，如追加保证金口头和书面通知全部由期货公司来做，那期货公司现有人员和组织架构将发生翻天覆地的变化。而不能及时送达就会造成期货市场的巨大风险。”这位期货公司老总说。
　　股指期货对通知义务和斩仓任务提出更高风险管理要求，因此建议是，把几乎苛刻的通知义务降低或取消。
　　据与会人士透露，目前期货保证金监控中心已提供客户直接上保证金系统查询自己保证金情况的服务。
　　“目前查询人数不是太多，我们想推进这个习惯，通过这个服务可以逐步减轻期货公司的通知和送达任务，直到取消。”他表示。
　　IB(Introducing　Broker)制度：指券商担任期货公司的介绍经纪人或期货交易辅助人，期货交易辅助业务包括招揽客户，代理期货商接受客户开户，接受客户的委托单并交付期货商执行等。

境外经验表明，股指期货的流动性明显好于证券市场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。因此，风险控制是各方关注重点。

　　股指期货风险有哪些